【金融知识普及月】股票发行承销商如何利用套期保值策略规避一级市场发行风险？

某证券公司与某家拟上市的创业板公司签订协议，1个月内按照20元/股的价格包销3000万股该公司股票。考虑到今后一段时间证券市场会持续低迷，该证券公司希望对冲股票发行承销风险，于是在股指期货市场卖出相应数量的期货合约。具体做法如下：

（1）计算股票发行承销的金额。

发行承销额=20元/股×3000万股=6（亿元）

（2）计算套保头寸。

假设此时股指期货市场上未来1个月内到期交割的中证500股指期货合约当天的价位为5000点，则：

该期货合约1手的合约价值=5000×200=100（万元）

需要卖出合约数量=6亿元÷100万元/手=600（手）

（3）在股票发行当天的同时平掉期货头寸。在1个月期间，到了股票发行期的当天前后，此时股指期货合约价位下跌到4800点，该证券公司将600手期货合约再买入平仓:

获利=（5000-4800）×200×600=2400（万元）

（4）由于受到整个证券市场行情低迷的影响，所承销的创业板股票最终的发行询价结果为19.2元/股，并以此价格发行完毕。为此证券公司共损失为：

损失=（20-19.2）×3000万股=2400（万元）

（5）由于采取了套期保值措施，此次发行股票证券公司没有受到损失。

（本文章转自中期协官微