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深度分析

股指期货跨期价差结构分析

发布人:   发布日期:2019-05-10 16:05:09   查看次数:1082 次

 www.glqh.com/res_base/glqh_com_www/upload/article/file/2019_2/5_10/m8fcjvhsogxt.pdf

本文基于股指期货被政策限制前两年和逐步松绑后最新的两年数据为基准,分析价差的分布规律,并以行情为背景,总结归纳价差与行情的关系,以此为将来跨期套利和行情研判提供参考。

跨期价差具有如下特征:

(1)实际价差波动性相比理论价差高得多,且有时长时间大幅偏于理论价差,这点在股指受限后尤其明显;

2)无论在政策限制前还是限制后,经过标准化后的价差,即(价差-移动均值)/移动标准差基本具有正态分布的特征,说明价差有明显均值回归性,一旦其偏离移动均衡水平,落在正态分布的小概率区域时,往往会被拉回到均衡水平,我们可以利用该回归性进行统计套利。如以前20根15分钟K线为基准,当价差高于均值2倍标准差时,卖出近月合约,同时买入远月合约,待回归均衡后平仓当价差低于均值2倍标准差时,买入近月合约,同时卖出远月合约,待回归均衡后平仓

3)在震荡市和市场规范后的市场表现价差均值回归性表现更为明显,可能是投机资金更少的缘故;

4)每天的开盘阶段是价差最不稳定的时期,套利交易时我们应该十分关注。

另一方面,我们还分析了价差变动与指数行情的关系,结果表明临界点(升水转贴水或贴水转升水)和变化速度能很好的反映市场的悲观或乐观情绪,可以通过分析其异动来为后市指数走势作参考。